20.2. Методические основы определения вероятности банкротства субъектов хозяйствования

20.2. Методические основы определения вероятности банкротства субъектов хозяйствования

Для успешного хозяйствования на основе рыночных отношений существенно важной становится оценка вероятности банкротства субъектов предпринимательской и другой деятельности. В Украине, где на протяжении десятилетий господствовала внерыночная система хозяйствования, исключающая официальное признание банкротства как экономического явления, отсутствует общепринятая отечественная методика определения вероятности банкротства субъектов хозяйствования. В связи с этим приходится пользоваться зарубежными методическими подходами, в основу которых положены факторные подели прогнозирования банкротства предприятий и организаций.

Самой простой является двухфакторная модель оценки вероятности банкротства предприятия (организации). Она предусматривает расчет специального коэффициента Z и имеет такой формализованный вид:

Z = –0,3877 – 1,0736 kо.л + 0,579 qп.с,           (20.1)

где kо.л — коэффициент общей ликвидности;

qп.с — доля привлеченных средств в общей величине пассива баланса предприятия (организации).

По двухфакторной модели вероятность банкротства того или иного субъекта хозяйствования является очень малой при любом отрицательном значении коэффициента Z и большой при Z > 1,0.

Более обоснованной и поэтому широко распространенной на практике является пятифакторная модель Альтмана.

Профессора Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман разработал алгоритм расчета индекса кредитоспособности, получивший название индекса (модели) Альтмана. Этот индекс позволяет с достаточной вероятностью разделить субъекты хозяйствования на тех, кто работает стабильно, и на потенциальных банкротов.

Свою модель Э. Альтман построил на основе исследования финансового состояния и результатов деятельности 66 компаний, рассчитав 22 финансовых коэффициента и выделив для своей модели лишь пять наиболее весомых. Эти коэффициенты характеризуют с различных сторон (всесторонне) прибыльность капитала и его структуру. Индекс Альтмана «Z» определяется численно по формуле

Z = 3,3 К1+ 0,99 К2 + 0,6 К3 = 1,4 К4 + 1,2 К5               (20.2)

где К1 — характеризует прибыльность капитала (основного и оборотного) и определяется делением суммы полученной прибыли на стоимость активов (с некоторой долей условности его можно назвать показателем рентабельности производства);

К2 — отражает доходность субъекта хозяйствования и рассчитывается как стоимостной оценке общей стоимости активов предприятия;

К3 — показывает структуру капиталности фирмы; определяется как соотношение собственного капитала по рыночной стоимости оценке и заемного капитала по рыночной стоимости оценке и заемного капитала (суммы краткосрочных и долгосрочных пассивов);

К4 — выражает уровень чистой прибыльності производства (деятельности): исчисляется путем деления объема реинвестированной прибыли (суммы резервов, фонда социального назначения и целевого финансирования, а также и нераспределенной прибыли) на общую стоимость активов фирмы;

К5 — определяет структуру капитала по удельному весу собственных средств; исчисляется как отношение собственного оборотного капитала к общей стоимости активов субъекта хозяйствования;

3,3; 0,99; 0,6; 1,4; и 1,2 — коэффициенты регрессии, характеризующие меру влияния на индекс «Z».

Для определения вероятности банкротства расчетный индекс «Z» необходимо сравнить с критическим его значением приведенном в табл. 20.1.

Таблица 20.1

СТЕПЕНЬ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
(ОРГАНИЗАЦИИ), ОПРЕДЕЛЯЕМОЙ ПО ИНДЕКСУ Э. Альтмана

С учетом отраслевой специфики возможна и другая шкала , индекс интерпретации значения.

В отечественной практике хозяйствования применение модели Э.Альтмана связано с определенными трудностями. Во-первых, коэффициенты регрессии k1 — k5 исчислялись автором по результатам деятельности компаний, функционирующих в совсем иной рыночной среде. Во-вторых, в шкале значений индекса «Z» не учтены отраслевые особенности хозяйствования. В-третьих, отечественные специалисты испытывают недостаток информации при расчетах коэффициента К3 причиной чего является недостаточный уровень развития рынка ценных бумаг. Поэтому модель Э. Альтмана может быть применена в отечественной практике хозяйствования только при соблюдении важного условия: коэффициенты регрессии и критические значения индекса «Z» нужно обязательно рассчитать для конкретных отраслей (сфер деятельности) с использованием приемлемых критериев, отражающих специфические условия хозяйствования украинских предприятий.

Для оценки вероятности банкротства могут быть использованы и другие интегральные факторные модели (Лиса, 1972 г.; Таффлер, 1997 г.; k — модель и др.).