Категорії

Дипломні, курсові
на замовлення

Дипломні та курсові
на замовлення

Роботи виконуємо якісно,
без зайвих запитань.

Замовити / взнати ціну Замовити

3. Денежный поток

Движение денежных средств фирмы является беспрерывным процессом. В финансовом менеджменте управления денежным потоком одна из важнейших задач. В проектном анализе методы анализа и прогнозирования денежных потоков используются при обосновании эффективности проекта и расчетах обеспечения проекта средствами, что является центральной проблемой.

Существует несколько подходов к определению денежного потока в зависимости от методов его расчета.

Традиционный денежный поток — это сумма чистого дохода и начисленной амортизации.

Чистый поток — это общие изменения в остатках денежных средств фирмы за определенный период.

Операционный денежный поток — это фактические поступления или затраты денежных средств в результате текущей (операционной) деятельности фирмы.

Финансовый поток — это поступления и затраты денежных средств, связанные с изменениями собственного и заемного долгосрочного капитала.

Общий денежный поток — это фактические чистые денежные средства, которые поступают в фирму или расходуются ею на протяжении определенного периода.

Понятие денежного потока как общего движения средств на протяжении определенного периода, то есть цикла реализации проекта, наиболее приемлемое в проектном анализе. Общий денежный поток рассчитывается с помощью показателя кеш-фло.

Денежный поток — это разница между денежными поступлениями и затратами.

В проектном анализе важно сделать оценку именно тех денежных потоков, которые будут приняты при расчетах критериев и показателей эффективности проекта. Такие денежные потоки называются релевантными.

Релевантные денежные потоки — это определенные денежные потоки, которые рассматриваются в проектном анализе целесообразности инвестиций и оценке их эффективности.

Дополнительные денежные потоки — это денежные потоки, которые касаются инвестиционного проекта. Дополнительные денежные потоки являются выражением дополнительных выгод и затрат проекта. Поскольку денежные поступления фирмы не идентичные их доходам, проектный анализ использует понятие денежного потока. Чистый доход, как правило, рассчитывается в соответствии с бухгалтерскими правилами и определяется как различие между доходами и затратами:

Денежный поток = Чистый доход + Неявные поступления {амортизационные отчисления)

Главная составляющая неявных поступлений — это амортизационные отчисления.

Кумулятивный денежный поток — это чистый денежный поток на протяжении продолжительного цикла.

Как критерий оценки целесообразности денежного проекта выступают дополнительные денежные потоки, которые поступают в результате осуществления проекта.

Дополнительные выгоды и затраты от реализации инвестиционного проекта приведены в таблице.

Выгоды и затраты от реализации проекта

Выгоды

Затраты

1. Средства от продажи устаревших фондов

2. Экономия затрат благодаря замене устаревших фондов

3. Новые амортизационные отчисления

4. Льготы по налогообложению

5. Дополнительный доход, полученный в результате инвестирования

6. Ликвидационная стоимость новых основных фондов

1. Затраты на приобретение: содержат цену покупки и затраты, связанные с установлением и налогообложением

2. Ежегодные затраты на производство продукции (эксплуатационные затраты, связанные с работой нового оборудования)

3. Убытки от потери амортизационных отчислений при продаже основных фондов

4. Налоги на доходы от продажи устаревших фондов, а также рост налогов в результате повышения доходности предприятия

5. Потеря доходов от продажи устаревших фондов

6. Капитальный ремонт этого оборудования

Амортизация является значительной статьей денежного потока по следующим причинам:

1. Амортизация, как правило, является наибольшей по стоимости статьей затрат в бюджете инвестирования.

2. Амортизация снижает налоговые обязательства.

3. Амортизация — это не денежные затраты, то есть никакие деньги не оставляют фирму, они остаются в ней, и она может использовать эти деньги. Существует два варианта учета амортизации:

• по книгам бухгалтерского учета, которые предусматривают равномерное начисление амортизации;

• для налоговых целей — форма амортизации ускоренная.

Денежный приток — это поступления денежного средства.

Денежный отток — это затраты денежного средства (выплаты).

Денежный отток может быть неравномерным или равномерным во времени. Понятие «затраты средств» употребляется, если оттоки средств во времени неравномерные, а «выплаты» — если они равномерные в определенные периоды времени.

Активы — это ресурсы фирмы, которые учтены как ее собственность, или подтверждение долговых обязательств.

Пассивы — это источники ресурсов фирмы, которые учтены как ее собственные и привлеченные фонды, а также долговые обязательства.

Классификация видов активов и пассивов, которая существует в бухгалтерском балансе, не отвечает требованиям проектного, в частности финансового анализа.

Классификация активов и пассивов, которую следует использовать при анализе и прогнозировании денежных потоков:

Активы: 1) денежные средства; 2) финансовые инструменты; 3) дебиторская задолженность; 4) товарно-материальные запасы (вместе эти четыре группы активов составляют оборотные, или текущие активы); 5) основные фонды; 6) нематериальные активы (вместе эти две группы составляют основные, или фиксированные активы).

Пассивы: 1) собственный капитал; 2) нераспределенная прибыль; 3) государственные субсидии (безвозвратное финансирование, которое еще не использовано); 4) долгосрочные кредиты; 5) краткосрочная кредиторская задолженность (вместе эти две группы пассивов составляют долговые обязательства); 6) ожидаемые доходы.

Использование денежных средств (оттоки) включают:

• увеличение любого вида активов (за исключением денежных средств, а также основных фондов и материальных активов);

• общее увеличение основных фондов и материальных активов в связи с их покупкой;

• уменьшения любого вида кредиторской задолженности;

• покупку корпоративных прав;

• выплату доходов за пользование корпоративными правами.

Вычисление общего денежного потока происходит по следующей формуле:

CF = CFi - CF0

где CFi — денежные поступления; CF0 — денежные затраты.

Мы приводили показатели потоков без учета изменения стоимости денег во времени. В проектном анализе учитывается фактор времени, а денежные потоки дисконтируются. Для этого необходимо значение показателей денежных потоков умножить на коэффициент дисконтирования

где Е — ставка дисконта, t — год.