13.1. Первинні емісії довгострокових цінних паперів корпорацій у США
13.1. Первинні емісії довгострокових цінних паперів корпорацій у США
Нові емісії американських корпорацій
на ринку капіталів
Корпорації в США — активні учасники ринку капіталів. Емісійна діяльність корпорацій визначається економічним циклом і особливостями функціонування фондового ринку. З метою залучення капіталу на тривалі терміни корпорація випускає на первинному ринку два класичні інструменти — акції й облігації. Під впливом інновацій класичні інструменти змінюються, а також з’являються принципово нові, як наприклад, похідні цінні папери. Розширення фінансового ринку заохочує інноваційний процес, оскільки збільшується потреба в цінних паперах з новими властивостями. Емісія корпоративних цінних паперів за останні 15 років характеризується даними, наведеними в табл. 13.1.
На підставі наведеної інформації можна зробити такі висновки:
1. Проявляється загальна довгострокова тенденція зростання емісій як в абсолютних поточних цінах, так і відносно ВВП. Розвиток відбувається нерівномірно: спостерігається зростання в роки піднесення і зниження в роки депресії і криз. Значне зменшення нових емісій відбулося в 1994 р.: до 583,1 млрд дол. порівняно з 769,1 млрд дол. у 1993 р. До рівня 1994 р. емісії піднялися тільки в 1997 р. — 782,3 млрд дол. У 1999 і 2000 рр. у черговий раз нові емісії значно скоротилися.
2. В емісіях корпорацій переважають випуски боргових інструментів. Максимальна частка облігацій спостерігалася в 1990 р. — 87,8 %, мінімальна у 2000 р. — 74,0 %. Переважання боргових інструментів пояснюється політикою корпорацій щодо формування структури капіталу. Як зазначено в розд. 7, підвищення коефіцієнта боргу має певні межі. Проте всі корпорації в США левериджовані. Крім того, випуск акцій для фінансування розвитку звичайно використовується як виняток, наприклад, у періоди активізації процесів злиття і поглинань.
Таблиця 13.1
НОВІ ЕМІСІЇ ЦІННИХ ПАПЕРІВ КОРПОРАЦІЙ США у 1985—2000 рр. 1
| Показник | 1985 р. | 1990 р. | 1991 р. | 1992 р. | 1993 р. | 1994 р. | 1995 р. | 1996 р. | 1997 р. | 1998 р. | 1999 р. | 2000 р. |
| Цінні папери, млрд дол. | 239,2 | 329,1 | 465,2 | 559,4 | 769,1 | 583,1 | 673,7 | 669,2 | 782,3 | 1184,7 | 1165,3 | 1091,1 |
| % до ВВП | 6,0 | 6,0 | 7,0 | 10,9 | 12,1 | 8,6 | 9,3 | 10,2 | 10,0 | 13,5 | 12,5 | 11,0 |
| З них: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| облігації, % | 85,2 | 87,8 | 83,7 | 84,2 | 84,1 | 85,4 | 85,1 | 82,2 | 82,1 | 84,6 | 80,8 | 74,0 |
| акції, % | 14,8 | 12,2 | 16,3 | 15,8 | 15,9 | 14,6 | 14,9 | 17,8 | 17,9 | 15,4 | 19,2 | 26,0 |
1 Таблиця складена за даними Statistical Abstract of the United Stable. 1987, 1991, 1993; Federal Reserve Bulletin, Oct. 1992, F32; Dec. 1996, А31; June 2001, A31.
3. В облігаційних емісіях переважає частка фінансових корпорацій, яка коливається від 72,6 до 80 %. Мінімальна частка нефінансових корпорацій, тобто промислових, торговельних, будівельних фірм, а також фірм, що надають нефінансові послуги, становить одну п’яту. Таке співвідношення пояснюється тим, що нефінансові корпорації виконують широку посередницьку діяльність в організації і розміщенні цінних паперів нефінансових корпорацій.
4. В емісіях акцій з 1995 р. накреслилася чітка тенденція збільшення частки фінансових корпорацій. За п’ять років вона зросла з 28,0 до 65,4 %, що також свідчить про розширення сфери фінансових послуг.